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A股何時迎來大反攻？投資主線有哪些？十大券商策略來了

2022-03-13 20:03:38 來源：英為財情

十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股市場底已二次確認即將迎來價值和成長的共振上行

A股近期因內外風險疊加產生了嚴重的情緒化宣泄，出現了三大嚴重背離，同時，隨著三個臨界點到來，市場底已二次確認，A股即將迎來價值和成長的共振上行。一方面，近期A股超調與國內政策寬松以及穩增長的基調嚴重背離；投資者情緒與國內穩健的經濟基本面嚴重背離；A股當前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴重背離。另一方面，預計對俄烏沖突局勢的預期漸入好轉的臨界點；“兩會”后穩增長政策進入再次發力的臨界點；投資者嚴重的情緒化宣泄以及調減倉行為也漸入臨界點。A股“市場底”已二次確認，并將隨著三大背離的修復迎來價值和成長的共振上行。

配置上，建議堅守穩增長主線保持，圍繞“兩個低位”繼續布局，近期重點關注一季報有望超預期品種。具體包括：?基本面預期處于相對低位的品種，重點關注受成本問題壓制的中游制造在商品價格見頂后的配置機會，如汽車及零部件、光伏風電設備等，基本面預期仍處于低位的航空和酒店；?估值處于相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業，現金流明顯改善的通信運營商，新基建領域的智能電網及儲能和受益“東數西算”的數據中心和云基礎設施，具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業。短期內，從對沖通脹預期風險的角度也可以適當交易相關周期行業，如油氣裝備、鋁、銅等；?一季報可能超預期的品種方面建議聚焦在1-2月披露經營數據較好的鋰電、光伏、半導體、白酒、醫藥、建筑板塊。

華安證券：加息在即韌性有余均衡應波動

美聯儲加息落地前，配置繼續均衡以對，短期穩增長仍然具備性價比，中期繼續參與成長第三階段行情。

業配置延續上周的三條主線以及兩大主題來展開。主線一：強者恒強，繼續參與成長第三階段行情。具體地可以關注雙碳新能源車、風光儲、半導體等成長主線以及成長擴散下的計算機、通信及國防軍工；主線二：增配短期仍具備性價比的穩增長鏈條，重點看好建筑建材、建筑裝飾、城市管網改造、新型電網建設等新老基建領域以及近期景氣反轉初現的地產、銀行等相關機會；主線三：消費方面，短期繼續看好多重利好催化下的醫藥板塊整體機會，中長期逐步布局漲價更為順暢的乳制品、種植業以及化肥相關機會；主題方面繼續關注數字經濟、國企改革相關主題投資機會。

中金公司：低估值主線可能有相對收益

展望后市，我們認為短期地緣事件等因素導致的供應風險仍有可能繼續發酵，中期而言，中國市場可能具備相對韌性：1）中國所處增長與政策周期相對有利，“穩增長”政策儲備空間相對充足，增長在二季度左右可能逐步改善；2）中國市場估值處于歷史相對低位，與其他主要市場相比也具備估值吸引力；3）當前中國作為全球重要的制造業大國，具有全球最大、相對較全的產業鏈，通脹壓力可能相對可控，在全球供應風險中中國市場可能會相對更有韌性。結構上，短期低估值“穩增長”板塊可能會有相對收益，待宏觀風險逐步平息后，高景氣的成長領域和受成本擠壓的中下游制造業可能迎來轉機。

當前關注三個方向：1）政策發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈（建材、建筑、家電、家居等）、券商金融等；2）2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等；3）制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，風險已有所釋放，轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。

國泰君安：投資的機會在低風險特征的股票

A股市場重挫，核心源于投資者從定價“通脹”走向定價“滯脹”，地緣政治擾動只是加快了這一過程。短期有望反彈，但市場信心重建需要較長的時間。

投資者風險偏好下降則選擇核心資產避險？非也，關鍵應圍繞低風險特征以及良好的微觀交易結構。一個簡單的選股思路是圍繞核心資產所在行業尋找非核心資產優質公司。低風險特征推薦方向有三：1）to G端或公共投資方向：光伏、風電、電力運營、電網、數字基建、建筑等；2）順通脹方向：煤炭、化工資源品；3）困境反轉與盈利確定性：生豬、白酒等。

海通證券：參考歷史本輪調整的時間和空間已經比較明顯

滬深300共經歷5輪下跌，參考歷史，這次調整時空已經顯著，市場估值處于2013年以來的中低位。資金負反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長期仍將流入。全年震蕩市，過去2個多月的回調為后面行情留出了空間，關注價值，成長進攻，如光伏風電、數據中心云計算。

中信建投證券：靴子落地后把握一季報行情

滯脹擔憂疊加資金踩踏，引發近期市場波動。股票相對性價比突顯，穩增長政策期待再發力。下周FOMC靴子落地，成長風格有望反彈。

本周許多重點公司公布2022年1-2月經營情況，有效穩定市場情緒、改善樂觀預期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，結合1-2月跟蹤的各板塊景氣數據及行業研究員反饋，我們認為有望超預期的細分板塊主要將集中在：1）部分景氣上調的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2）穩增長板塊中一季度率先發力的銀行/基建央企；3）成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4）去年業績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。重點關注行業：原油/鋁/煤炭、地產、軍工、白酒、銀行、農林牧漁、光伏。重點關注主題：新冠檢測。

華西證券：預計A股短期內仍將以“反復磨底”為主

3月以來，在俄烏局勢動蕩、國際油價飆升、美歐貨幣政策轉向等因素的影響下，A股估值快速調整。中長期我們對A股市場不悲觀，但由于海外滯漲擔憂短期難以消解，疊加國內疫情反復影響消費復蘇節奏，因此市場風險偏好的修復也非一蹴而就，預計A股短期內仍將以“反復磨底”為主，建議“以守待攻”。

具體到行業上，關注三條投資主線：一是低估值與受益海外通脹品種，如“銀行、地產、貴金屬（黃金）”等；二是疫情防控受益相關，如“醫藥生物”；三是受益于政策（扶持）推動的主題相關，“新能源（光伏，儲能）、半導體、東數西算、三農”等。

天風證券：冰點之后有修復但中期趨勢還看信用的大部隊

在2月信用（社融）大幅低于預期后，市場可能對后續社融數據的信心進一步減弱，不見兔子不撒鷹。因此，信用的“大部隊”一波三折后，市場只能預期進一步釋放降準降息的“信號彈”。

短期來說，市場在情緒冰點之后，可能演繹“雙降預期”疊加“俄烏緩和預期”，形成圍繞一季報預期（鋰電、鋰電設備、汽車電子、光伏組件和逆變器、軍工、CXO、周期，如圖9）和穩增長發力方向（核電、5G+工業互聯網、特高壓、水利、管廊）的一波三折式超跌反彈。

而中期來說，在我們信用-盈利二維框架中，A股看到大級別上漲或者新一輪股市周期，需要“天時地利人和”的條件——即信用擴張+盈利觸底+300股債收益差處于-2X標準差，這三個條件在年中或者下半年有希望達成。

民生證券：要反彈也要切換

從歷史規律看，銀行系托管的配置盤出現大幅賣出背后往往伴隨了政治風險上升、海外流動性趨緊(流動性危機和美聯儲超預期收緊等兩類)兩類情形，而上述兩類背景可能均是本輪北上配置盤大幅流出的觸發因素。但從歷史上看，上述沖擊的影響持續性最多3個周，比較好的指示器是后面Ted利差未來是否回落。從買入方向來看，北上配置盤并未展現出無差別拋售，當下反而更傾向于配置中上游板塊（包括資源、光伏、綠電），能源沖擊與滯脹環境正在成為全球共識，對于中國資源股的全球重定價可能才剛開始。

考慮到部分理財、私募產品已經明顯的虧損或已經觸及凈值預警線，在當下居民端選擇“縮表”的情況下，上述產品面臨止損、部分贖回的壓力，過去3年居民主要通過主動權益基金入市的趨勢可能已經開始長時間放緩。階段性的好消息是，由于“處置效應”的存在，我們的代理跟蹤指標和第三方數據都在顯示當下基民可能仍在“抄底”股票型基金，而機構重倉股已經達到了歷史回撤的最大水平。對于主動偏股基金而言，贖回的壓力可能不在下跌的途中，而在未來反彈之時，市場結構選擇仍然重要。

全球“滯脹”風險已經計入A股資產價格中，但是中國可以靠通脹上行換取需求恢復并未計入A股資產定價中，投資者應該發掘市場中的樂觀力量。未來利用商品價格回落的窗口期，布局：有色（銅、鋁、黃金）、原油（油運、油氣開采）、煤炭和農業（種植業）；同時看好：銀行（區域銀行和圍繞縣、鄉的信用擴張）和龍頭房地產。成長板塊反彈可以適度參與：新能源中的資源股（綠電運營）、調整比較充分的半導體、機構持有比例較低或減配較多的計算機、醫藥等。

西部證券：景氣仍是市場反彈主線

展望后市，隨著聯儲加息落地，疊加國內貨幣政策仍有進一步寬松空間，市場流動性預期有望迎來階段性修正。隨著年報和一季報窗口期臨近，A股市場上半年仍然有吃飯行情。在這樣的環境之下，前期調整幅度較大，業績兌現度仍然較高的景氣賽道龍頭，將迎來一輪修復性行情，我們將其稱為風格糾偏行情。

從結構上看，當前重點關注業績能夠確定兌現的新能源、半導體、醫藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復。另外一方面，受益于通脹預期的農業、食品、紡服等必須消費板塊也有望迎來業績拐點。當前國內疫情擔憂已經到達高位，社服、零售、餐飲、航運、傳統媒體等線下經濟復蘇相關行業也在迎來布局窗口期。主題關注數字經濟、三胎概念、糧食安全、全面注冊制改革等。

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